创业板注册制来袭,房企切莫盲目乐观 | 资本市场

作者:陈剑誉来源:地产资管网


4月27日,中央全面深化改革委员会审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。同时,证监会发布了4部规章,深交所发布了7份规则公开征求意见,分别就创业板改革并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见。


创业板注册制正式来袭。


和智库对创业板注册制相关政策进行初步梳理,此次改革的新内容主要集中在四大领域:上市部分、交易部分、退市部分以及审核部分。


上市部分


1、新定位,创业板主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。


2、负面清单,创业板将制定负面清单,明确哪些企业不能到创业板上市。


3、上市条件,取消了最近一期末不存在未弥补亏损的要求,设置三套上市标准:一是最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元;二是预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元;三是预计市值不低于50亿元,且最近一年营业收入不低于3亿元。


4、特殊股权结构企业,红筹企业和存在表决权差异的企业单独设定了两套上市标准:一是预计市值不低于100亿元,且最近一年净利润为正;二是预计市值不低于50亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。


5、明确未盈利企业上市标准,但一年内暂不实施,一年后再做评估。


交易部分


1、将创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%。


2、对新申请开通创业板交易权限的个人投资者,增设前20个交易日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。


退市部分


1、增设退市风险警示制度(即*ST制度)和其他风险警示制度(即ST制度),强化风险提示。


2、丰富完善退市指标,将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标,新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等。


审核部分



1、在发行上市审核程序方面,交易所审核程序主要包括申请与受理、审核机构审核、上市委审议、报送证监会几个环节。


2、申请与受理,发行人发行股票由保荐人保荐并向交易所申报,交易所收到注册申请文件后,5个工作日内作出是否受理的决定。


3、审核机构审核,深交所自受理之日起20个工作日内提出首轮审核问询,发行人及保荐人及时、逐项回复问询,回复不具有针对性或者信息披露不满足要求,或者发现新的事项的,可以进行多轮问询。


4、上市委审议,深交所审核机构认为不需要进一步问询的,将提交创业板上市委审议,上市委可以要求发行人代表及保荐代表人到场接受问询,通过合议形成发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审议意见。


5、出具发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审核意见的,深交所报送证监会履行注册程序,深交所规定了中止审核的7种情形和终止审核的9种情形。


长期以来,国内房地产企业在A股上市均存在较多的限制,特别是在2010年“国十一条”出台后,证监会与国土部、住建部协商制定了相关工作机制,国内房地产企业IPO基本停滞。


数据显示,2010年至今,A股上市房地产企业仅8家,其中房地产服务类企业3家,包括国创高新、南都物业、新大正;房地产经营类企业3家,包括海宁皮城、富森美、锦和商业;房地产开发类企业2家,包括招商蛇口、新城控股。其中,招商蛇口为重组上市,新城控股为B股转A股上市。显然,房地产服务和房地产经营类企业的A股IPO之路已经打开,但房地产开发企业的IPO仍旧处于实际关闭状态。


资料来源:WIND


从IPO排队企业的情况来看,房地产行业的上市之路也不容乐观。2015年IPO重新放开以来,进入IPO审核程序的房地产企业一共10家,其中7家已经终止审查,且新城悦服碧桂园服务在退出A股IPO后已完成了港股上市;1家中止审查,即万达商业,其何时能够重新审核尚未可知;其余2家处于已反馈状态,但也久没动静。


资料来源:WIND、和智库


从上市板区域来看,全部已上市的房地产企业115家,其中9家位于中小企业板,106家位于主板,创业板上市的房地产企业几乎没有。而在进入IPO审核程序中的排队房地产企业中,4家物业服务企业申请创业板上市,尽管未能成功,但仍符合创业板的定位要求。



和智库认为,尽管创业板的注册制将很快落地,但对于传统的房地产开发和运营企业来说,创业板上市的机会仍旧很少,因为创业板定位在于创新创业,但对于新商业模式下的房地产服务类企业,符合“传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式”,其IPO上市的机会窗口将逐步打开,如联合办公、公寓养老、房地产信息服务、物业服务等。