主动基金VS被动基金,究竟如何押宝,才能“躺赢”?

作者:作者丨韩振铭  编辑丨长生来源:地产资管网(ID:thefutureX)

我们都知道基金分为两种,一种是主动基金,另一种是被动基金。主动基金一般根据基金投资方向、投资类型、基金经理投资策略等主动进行资产配置,它的目标是寻求取得超越市场的业绩表现。


被动基金一般选取特定的指数成份股作为投资的对象,试图复制指数的表现,因此也称为指数型基金。指数型基金中又有两种类型,一种是纯粹的指数基金,它的资产几乎全部投入所跟踪的指数的成分股中,不作积极型的行情判断。另一种是指数增强型基金。这种基金是在纯粹的指数化投资的基础上,根据股票市场的具体情况,进行适当的调整。

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对于主动基金和被动基金谁更胜一筹的话题,投资界一直争论不休。一些专业人士认为主动型基金是由基金经理选择投资标的,而被动型基金的基金经理选择余地较小。比如指数基金的策略,是紧密跟随特定指数的成分股。


指数基金本质上可以认为是股票的延伸。就是不用选择个股,其他的基本面研究、估值之类的其实与股票并没有多少差别。所以真正能做指数基金的人,至少的要懂股票的。如果股票都不懂的话,指数基金是很难做好的。其中也有很大一部分人是因为自己股票做的不是很好,才去做指数基金的。如果股票能做的好的话,直接做股票就行了,没必要去借道指数基金。


说到指数基金,股神巴菲特与它还有一段故事。在过去20多年中,巴菲特曾10次公开推荐指数基金。要知道,股神有个戒律,一般不推荐任何股票和基金。


2008年股神用100万打赌,如果长期投资一只标准普尔500指数“1”基金,那么在未来10年内,这只指数基金的收益将会跑赢专业公司精心挑选的5只对冲基金。有人曾经对巴菲特的言论表示怀疑,其实,他所说的话是有“大数据”支撑的。


20世纪的时候,美国经济持续增长128倍,道琼斯工业指数从66点上升到11497点,翻了173倍。即使在过去四五十年里,标准普尔500指数在70%左右的年份里是上涨的。从历史数据来看,指数基金确实能赚钱。


除此以外,“指数基金教父”博格的研究指出,1970年美国有335只共同基金,2005年有223只基金倒闭清算,然而,在存货的基金中,只有3只能够持续保持超越指数2个百分点以上的年收益率,这意味着36年间,有99%的基金输给了指数。

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通过以上事例,我们可以得出以下结论:


1、被动基金比主动基金更科学,受人为干扰程度较小。指数型基金的成份股选定一般依靠计算机算法或一定的数据模型,它的编制非常科学。而主动型基金的选股主要依赖基金经理,虽说大部分股票都是精挑细选出来的,但大多还是依靠基金经理的经历和从业经验。


2、主动型基金比被动型基金更灵活。遇到市场极端行情,主动型策略基金可以调仓避险,而被动型策略基金往往难逃厄运。


3、主动型基金费率略高于被动型基金。主动型基金需要雇佣有行业背景的研究员,需要耗费人力物力,它的管理费平均每年约1.5%。被动型基金管理难度比较低,管理费相对较低,平均每年0.7%左右。


其实选主动还是选被动,本质上是基金经理能不能跑赢市场的问题。相比于成熟的美股市场,中国市场并不是一个有效市场。


主动管理基金难道不能跑赢市场吗?有的能,有的不能。从长期业绩来看,优秀的主动管理基金能跑赢市场。就如华夏大盘精选,当年公募一哥管理的基金。十几年来,指数涨了2.6倍,基金累计净值翻了22倍,远远跑赢市场。当然,这也是一个极端的例子。期间多少主动基金清盘,就是数不胜数了。


选主动,还是选被动。需要因时因人而异。“时”,就是市场的阶段,在牛市阶段指数基金保持高仓位运行,能够抓住上涨行情。震荡或下跌,优秀的主动管理基金,能够控制回撤。“人”,两类基金,适合不同类的人,有的人比较专业,可以把指数基金可以作为投资的工具;有人不懂选股,优秀的主动管理基金更适合他们。主动管理基金数量众多,基金经理管理水平也有所差异。另外频繁更换基金经理,更给主动基金蒙上了一层不确定性。


综合来看,主动、被动都有各自的优势与不足。主动基金被动化、被动基金主动化,也是一种相互借鉴、共同发展的发展趋势。